玻纖價(jià)格已然觸底，20年1-4月需求超預(yù)期，下半年始景氣中長(zhǎng)期逐級(jí)抬升。

    20Q1為公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚撞?，二季度始有望逐季改善，中?guó)巨石已處于歷史底部估值區(qū)間，玻纖行業(yè)供給收縮 + 內(nèi)需改善（海外疫情拐點(diǎn)將至）+ 結(jié)構(gòu)性漲價(jià)顯現(xiàn)，此時(shí)正是中長(zhǎng)期布局之時(shí)。

 

當(dāng)前已處于近五年估值底部區(qū)間。

 

    供給端已先行收縮，5月海外需求將逐步好轉(zhuǎn)。自2019年8月始，巨石、泰山部分老產(chǎn)線(xiàn)因搬遷陸續(xù)關(guān)停，行業(yè)總產(chǎn)能合計(jì)減少43萬(wàn)噸，新進(jìn)入者產(chǎn)能釋放取消或延后。需求端20Q1在風(fēng)電及海外需求拉動(dòng)下玻纖企業(yè)發(fā)貨皆超預(yù)期，其中3月產(chǎn)銷(xiāo)率普超100%；查看更多技術(shù)資訊登錄復(fù)材應(yīng)用技術(shù)網(wǎng)，4月后海外疫情加劇但國(guó)內(nèi)已然緩解，因此即使在歐美及東南亞普遍停工停產(chǎn)的最嚴(yán)峻4月，巨石仍產(chǎn)銷(xiāo)平衡。5月歐美管控陸續(xù)放開(kāi)，下半年有望看到國(guó)內(nèi)+國(guó)外需求井噴，大幅釋放玻纖需求紅利。

 

    19Q4后玻纖價(jià)格磨底，分階段呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性漲價(jià)。19Q4后多數(shù)小企業(yè)虧損，玻纖價(jià)格基本探底，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性漲價(jià)：主流纏繞直接紗部分品種2019年11月漲價(jià)約150元，氈用紗及板材紗2020年4月上旬漲價(jià)100-150元不等。而電子布價(jià)格自19年底部的2.8元/米已漲至3.2-3.6元/米，我們認(rèn)為玻纖價(jià)格已然觸底，下半年始景氣有望中長(zhǎng)期逐級(jí)抬升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響加劇、美國(guó)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期