凈利潤同比提升 15.2%。2009 年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.13億元,同比增加49.8%;營業(yè)利潤1.92 億元,同比增加140.3%;利潤總額2.42 億元,同比增加78.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08 億元,同比增加15.2%;基本每股收益0.72 元。

 

     銷售結(jié)構(gòu)變化助盈利提升。報告期內(nèi),公司壓縮天然氣瓶海外開拓受阻于金融危機(jī)影響,未充分釋放產(chǎn)能,發(fā)揮效益。

 

     公司募投八達(dá)嶺年產(chǎn)500 套兆瓦級風(fēng)電葉片項目于2009 年下半年開始陸續(xù)釋放產(chǎn)能,銷售規(guī)模擴(kuò)大,致使特種纖維復(fù)合材料制品銷售收入同比增加70.6%,收入占比從2008 年的71.2%提升至2009 年的89.5%。由于該產(chǎn)品毛利率高達(dá)31.9%,超過第二大業(yè)務(wù)特種纖維復(fù)合材料技術(shù)與裝備7.4個百分點,公司產(chǎn)品綜合毛利率同比提升2.3 個百分點至31.0%。

 

     風(fēng)電葉片產(chǎn)能擴(kuò)張、訂單增長。公司八達(dá)嶺年產(chǎn)500套風(fēng)電葉片項目于2009年6月開始生產(chǎn),酒泉年產(chǎn)500套風(fēng)電葉片項目目前進(jìn)入調(diào)試生產(chǎn)階段,達(dá)產(chǎn)后,風(fēng)電葉片總產(chǎn)能達(dá)到年產(chǎn)1300萬套。伴隨著產(chǎn)能擴(kuò)張,訂單規(guī)模也同步提升。2009年新簽特種纖維復(fù)合材料制品訂單20.0億元,同比增加39.0%;當(dāng)年履約16.6億元,結(jié)轉(zhuǎn)2010年20.9億元,在手訂單即可保證2010年的整體業(yè)績。

 

    看好3MW風(fēng)電葉片擬建項目。公司擬以自有資金和銀行貸款在八達(dá)嶺投資建設(shè)200套3MW復(fù)合材料風(fēng)電葉片生產(chǎn)線,建設(shè)期7個月。根據(jù)國內(nèi)外風(fēng)電機(jī)組大型化的趨勢和提高資源利用率要求,3MW風(fēng)機(jī)必將成為下一代主流機(jī)型,公司3MW風(fēng)電葉片期間可長期看好。

 

    盈利預(yù)測與評級:預(yù)計公司2010-2011 年EPS 分別為1.07元、1.38 元,對應(yīng)3 月19 日收盤價33.16 元的動態(tài)市盈率為31 倍和24 倍;考慮到公司在風(fēng)電葉片領(lǐng)域的高成長能力和定向增發(fā)后的潛在增厚效應(yīng),維持“增持”評級。

 

    風(fēng)險提示:生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)程能否符合預(yù)期,大規(guī)模資本支出的財務(wù)壓力。