國內(nèi)最大的磷肥生產(chǎn)企業(yè)云天化集團有限責任公司（下稱“云天化集團”）現(xiàn)在正面臨深度虧損的局面。繼2013年凈虧損19.74億元之后，今年前三季度，云天化集團再度虧損21.47億元。

    云天化集團的虧損并不僅來源于宏觀經(jīng)濟環(huán)境低迷、化肥銷售價格下降、運價上漲、融資成本高企等這些外部因素，為旗下上市公司兜底，云天化集團也付出了很大“代價”。

    一位分析人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，由于前三季度內(nèi)外雙重因素，云天化集團已經(jīng)陷入深度虧損，即便第四季度市場有所回暖，云天化集團化肥的出口量也在攀升，但仍難以扭轉(zhuǎn)虧損的局面，預計近一兩年之內(nèi)都不樂觀。

    持續(xù)虧損

    云天化集團的業(yè)績報告顯示，今年1~9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入492.94億元，營業(yè)利潤為-22.57億元，利潤總額為-19.82億元，凈利潤的虧損額度高達21.47億元。

    同時，截至2014年9月末，云天化集團的總資產(chǎn)為956.45億元，總負債806.24億元，資產(chǎn)負債率高達84.3%。另外，公司前三季度的財務費用達到24.25億元，同比增加15.58%。

    云天化集團的前身為云南天然氣化工廠，1997 年整體改制為云南省人民政府授權經(jīng)營的國有獨資有限責任公司。2012年12月，云南省能源投資集團有限公司（下稱“能投集團”）認繳公司新增注冊資本3億元；增資擴股完成后，公司性質(zhì)變更為國有資本控股的有限責任公司，注冊資本達29.80億元。

    公司主要經(jīng)營化肥、玻纖材料和食鹽的生產(chǎn)銷售以及磷礦采選等業(yè)務。截至今年3月底，公司化肥總年產(chǎn)能約930萬噸，其中氮肥約136萬噸、磷復肥約794萬噸；磷礦石開采能力1430萬噸/年；聚甲醛年產(chǎn)能9 萬噸。這三項產(chǎn)能規(guī)模位居全國第一。

    對于虧損原因，云天化集團一位人士表示，公司的業(yè)務與宏觀經(jīng)濟的相關性很強，受外部經(jīng)濟環(huán)境影響，盈利能力大幅下降，再者國內(nèi)化肥市場在前三季度并沒有好轉(zhuǎn)，公司產(chǎn)品銷售價格同比下降很大，運價上漲也帶來了高成本，擠壓了公司的盈利空間。

    據(jù)了解，今年1~9月，公司主要產(chǎn)品磷酸二銨、磷酸一銨、重鈣、尿素的平均銷售價格與去年同期相比下降比較大，其中磷酸二銨的價格同比下降超過12%；今年2月鐵路運費上調(diào)1.5分/噸公里，這一項導致公司物流成本同比增加2.5億元。

    生意社分析師張明也對《第一財經(jīng)日報》記者表示，雖然云天化集團磷復肥生產(chǎn)能力仍居國內(nèi)領先地位，規(guī)模優(yōu)勢明顯，同時云南省政府對磷礦資源的整合也充分保證了磷肥生產(chǎn)的原材料供應，但今年1~8月份，云天化集團主打產(chǎn)品磷酸二銨的價格卻持續(xù)走低。

    “由于國內(nèi)經(jīng)銷商采購不積極，出口窗口打開后，印度的季風季推遲，降水過少，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需求延遲，導致國際訂單來的很晚，磷酸二銨整個市場如一潭死水，因此多數(shù)化肥廠家在成本線以下堅持。”張明介紹。

    實際上，這已經(jīng)不是云天化集團第一次出現(xiàn)虧損。2013年，同樣因天然氣、硫磺等主要原材料價格上漲，化肥價格下跌以及運費增加等因素，公司的經(jīng)營出現(xiàn)大幅虧損，凈利潤為-19.74億元，資產(chǎn)負債率也持續(xù)提高。

   兜底不斷

    云天化集團持續(xù)大幅虧損不是只有外部環(huán)境的不利影響，還包括其自身的原因，僅在資產(chǎn)整合方面，就一直在為上市公司“擦屁股”。

    目前，云天化集團控股云天化（600096.SH）和云南鹽化（002053.SZ）兩家上市公司，分別持股53.83%和40.59%。

    早在2008年，云天化集團就拋出了整體上市方案，計劃通過“換股吸收 資產(chǎn)購買”的方式借助云天化實現(xiàn)整體上市。

    由于隨后遭遇全球金融危機，上市公司的二級市場股價、公司盈利情況發(fā)生變化，原來的換股合并已不具備條件，云天化集團整體上市計劃被擱置。

    直到2013 年5 月，整體上市方案才得以實施。上市公司云天化通過發(fā)行股份方式購買云天化集團、能投集團等企業(yè)持有或有權處置的云南云天化國際化工股份有限公司100%股權、云南磷化集團有限公司100%股權等多項資產(chǎn)，該項標的資產(chǎn)評估值高達138億元。

    當時市場也非常看好云天化的重組，認為重組后的云天化擁有化肥、有機化工、玻纖新材料、磷礦采選等四大業(yè)務板塊，綜合業(yè)務能力得到極大增強，不僅使云天化有望扭虧為盈，更可大幅提升其盈利能力。

    不過，樂觀的預期并未達到。為了扭轉(zhuǎn)2013年續(xù)虧局面，時隔四個月后，云天化緊急將旗下三家虧損公司出售給了母公司云天化集團，借此剝離玻璃纖維類資產(chǎn)。

    重組方案顯示，云天化集團接收的這三家公司為重慶國際復合材料有限公司92.80%股權、重慶天勤材料有限公司57.50%股權以及珠海富華復合材料有限公司61.67%股權。

    上述三家子公司2012年共虧損3.6億元，2013年上半年再虧2.5億元，盈利情況頗為不佳。經(jīng)評估，三家公司標的資產(chǎn)的交易價格為47.6億元，云天化集團以其持有的云天化的部分股份對價認購。

    即便云天化集團目前仍在磷肥、玻纖等領域具有規(guī)模優(yōu)勢，但公司今后一段時間的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀豢皯n。一位不透露姓名的市場人士介紹，今年9、10月，印度市場開始正常招標以后，云天化集團拿下的訂單大增，不過因為出口訂單在10月份基本執(zhí)行結束，除非今年的關稅政策在近期出現(xiàn)大的調(diào)整，否則主要盈利區(qū)間將集中在這兩個月份，因此也基本無法扭轉(zhuǎn)全年的業(yè)績。

    此外，他還預計未來1～2 年，玻纖、化肥行業(yè)短期內(nèi)難以明顯好轉(zhuǎn)，云天化集團短期扭虧為盈可能性仍然較小。